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菲娱2:国元证券:日历效应不一定可靠 关注低市盈率周期类股票(附10月金股)

发布日期:2021-04-05 14:33:45 浏览次数:

菲娱2:国元证券:日历效应不一定可靠 关注低市盈率周期类股票(附10月金股)

国元证券:日历效应不一定可靠 关注低市盈率周期类股票(附10月金股)

  1、策略观点

  A股策略:日历效应不一定可靠,关键在于经济同步指标的验证

  从历史上看四季度权益市场一般表现不错,我们认为其背后的原因在于四季度往往预期对明年经济预期较为不错,同时货币政策不至于太宽松,客观上有一个宽货币-宽信用的过程。但2020年的4季度依然存在较多变数。我们简单从先行、同步、滞后指标来分析。

  经济先行指标的趋缓逐渐被人民银行证实,同时市场预期2021年经济比2020年更好,这是大概率发生的事件,但目前来看经济同步指标并未显示转折点到来。而经济滞后指标相对萎靡,市场对此看法存在分歧但并非主要矛盾。

  我们认为2020年4季度有两种可能性:

  1,经济同步指标复苏,市场情绪转好;

  2,经济同步指标萎靡,市场等待刺激加码继续推高先行指标。

  考虑到疫情的不确定性,我们认为四季度可能存在一些企业补库存的行为。如果贸易战和美国大选的不确定性不至于升级,我们认为2020年4季度经济同步指标应该相对不错。

  全球策略:欧美市场和港股形成明显背离

  欧洲疫情干扰复苏预期,美国大选不确定性始终存在,全球市场情绪拐点需要时间。

  毫无疑问对于欧美经济来说,当前都在一个经济的最低点,未来的复苏是可期的。但情绪的拐点是否会在十月份到来存疑。

  投资策略:低市净率低市盈率周期类股票

  即便我们认为4季度经济不达预期,市场需要等待货币政策超预期的刺激,当前高估值的股票也已经计入了太多良好预期。当前的时间点我们认为判断经济复苏的赔率更高,相对胜率更小。

  风险提示:全球经济持续低迷,疫情发展超预期

  2、金股组合表现回顾

  国元9月金股组合表现优于多数市场主要指数。截至9月29日收盘,9月金股组合收益率为-3.20%,同期上证50下跌3.07%,沪深300指数下跌4.66%,创业板指下跌6.05%;上证指数和深证成指分别下跌5.05%和6.23%。个股方面,9月涨幅前三的金股标的分别为晶盛机电(+15.89%)、青松股份(+11.27%)、普泰来(+8.79%)。

  3、十月金股组合及推荐逻辑

  计算机:中科创达

  1、深耕智能操作系统领域,营业收入保持较快增长

  公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商,是国内外少有的能够提供从芯片层、系统层、应用层到云端的全面技术覆盖的操作系统技术公司。截至2020年6月底,公司在全球拥有超过500家客户,覆盖超过1/4的产业链内世界五百强企业。2015-2019年,公司营业收入CAGR达到31.26%,扣非归母净利润CAGR达到11.86%。2020年8月,公司成功完成2020年非公开发行股票,募集资金总额约为17.01亿元,将投资于智能网联汽车操作系统、智能驾驶辅助系统、5G智能终端认证平台等项目。

  2、智能网联汽车空间广阔,公司前瞻布局快速成长

  根据MarketsandMarkets的预测,全球智能网联汽车市场规模在2027年将达到2127亿美元,2019-2027年CAGR将达到22.3%。公司凭借敏锐的洞察力进行前瞻性战略布局,推出的智能网联汽车平台产品通过软件打破传统行业边界,始终领跑产业发展。2016-2019年,智能网联汽车业务收入CAGR高达118.37%,2020年上半年,该业务在营收中的占比提升至27.60%。目前,公司形成了集软件IP授权、产品售卖、开发服务于一体的业务模式,与底层芯片制造商、主机厂等有成熟的合作伙伴关系。

  3、5G基础设施不断完善,AIoT进入增长快车道

  在全球科技大变革的时代背景下,5G产业化进程明显加速,据中国信息通信研究院预计,到2025年,中国5G用户将达到8.16亿。在AIoT方面,艾瑞咨询预测中国物联网连接量到2025年将增至198.8亿,2018-2025年CAGR将达到32.05%。公司于2016年推出核心板+操作系统+核心算法一体化的SoM产品,将显着受益下游5G应用场景的爆发。同时,公司向细分领域客户提供差异化物联网产品,包括:机器人、VR/AR、智能Camera、可穿戴设备、资产定位器、远程视频会议系统等,未来市场空间广阔。

  风险提示

  5G建设进度低于预期;智能网联汽车业务拓展不及预期;市场竞争加剧等。

  电子:富瀚微

  1、国内安防芯片领先厂商